——川黔与苏皖两大板块白酒上市公司实力对决
到目前为止，2015年的上半年可谓是白酒资本市场的“丰收年”，一方面各大酒企的股市普遍飘红，另一方面迎驾贡酒与口子酒业相继IPO项目过会，这也意味着迎驾贡酒和口子酒即将成为安徽的第三家和第四家白酒上市公司，同时这也意味着中国将有17家白酒上市公司。在白酒资本市场，“川黔”与“苏皖”两大板块对决的局面已然形成，无论是从上市酒企的数量上，还是从近几年两大板块核心企业的发展表现上来看，一场白酒界的“新旧世界”对决已经悄然展开，这场对决战将重塑行业未来的产业格局。
“新旧世界”战力PK
川黔产区一直是中国白酒的核心产区，这里拥有强大的白酒企业集群、强大的原产地品牌背书，直到现存，许多人提到对白酒一线品牌的认识，头脑中首先出现的依然是“茅五剑”，这里云集了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得和水井坊共5家上市酒企，无论是品牌力，还是在产能、营收、利润等指标上川黔都是绝对的酒界“一哥”。然而辉煌之下，也潜藏着一定的发展问题，特别是随着政商务消费泡沫的破灭，传统的“川黔派”营销思路遭遇了一定的挑战，高举高打的品牌战略加上大开大合的全国布局，在当下酒业回归民酒、强化“区域为王”的背景下，面临着较大的调整压力。
表一：两大板块上市酒企业绩对比
|
板块 |
上市 酒企 |
2013年 |
2014年 |
2015年一季报 |
|||||||||
|
营收（亿元） |
同比增长（%） |
净利润（亿元） |
同比增长（%） |
营收（亿元） |
同比增长（% |
净利润（亿元） |
同比增长（%） |
营收（亿元） |
同比增长（%） |
净利润（亿元） |
同比增长（%） |
||
|
川黔 |
贵州茅台 |
309.2 |
16.88 |
151.4 |
13.74 |
315.74 |
2.11 |
153.5 |
1.41 |
85.44 |
14.69 |
43.65 |
17.99 |
|
五粮液 |
247.19 |
-9.13 |
79.73 |
-19.75 |
210.11 |
-15 |
58.35 |
-26.81 |
67.35 |
0.23 |
22.01 |
15.97 |
|
|
泸州老窖 |
104.31 |
-9.74 |
34.38 |
-21.69 |
53.53 |
-48.68 |
8.8 |
-74.41 |
19.09 |
21.99 |
5.4 |
9.59 |
|
|
沱牌舍得 |
14.19 |
-27.6 |
0.118 |
-96.82 |
14.52 |
1.86 |
0.134 |
13.72 |
3.15 |
-9.73 |
0.0437 |
-45.61 |
|
|
水井坊 |
4.86 |
-70.31 |
-1.57 |
-145.74 |
3.65 |
-25 |
-4.18 |
|
2.64 |
254.73 |
0.48 |
|
|
|
苏皖 |
洋河 |
150.2 |
-13.03 |
50.1 |
18.51 |
146.72 |
-2.34 |
45.07 |
-9.89 |
62.6 |
10.41 |
22.27 |
11.28 |
|
古井贡酒 |
45.81 |
9.14 |
6.22 |
-14.28 |
46.5 |
1.53 |
5.97 |
-4.01 |
16.67 |
12.05 |
3.02 |
5.61 |
|
|
金种子酒 |
20.8 |
-9.32 |
1.3 |
-76.22 |
20.75 |
-1.64 |
0.886 |
-33.64 |
5.21 |
-9.23 |
0.22 |
-31.99 |
|
|
今世缘 |
25.15 |
|
6.8 |
|
24 |
-4.6 |
6.46 |
-5.24 |
8.74 |
1.52 |
2.77 |
1.45 |
|
|
迎驾贡酒 |
|
|
|
|
29.59 |
-12.84 |
4.87 |
11.42 |
|
|
|
|
|
|
口子酒 |
24.47 |
|
3.98 |
|
22.59 |
|
4.22 |
|
|
|
|
||
表二：
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区域省份 |
数量（个） |
资产合计（亿元） |
产量（万千升） |
同比增长（%） |
营收（亿元） |
同比增长（%） |
成本（亿元） |
同比增长 |
利润（亿元） |
同比增长（%） |
|
江苏 |
42 |
455.99 |
89.85 |
5.57 |
260.57 |
-5.20 |
162.47 |
-2.15 |
91.19 |
-9.87 |
|
安徽 |
88 |
243.45 |
43.60 |
-4.05 |
217.82 |
-1.01 |
169.88 |
1.78 |
26.37 |
-6.24 |
|
四川 |
337 |
1732.61 |
349.97 |
4.66 |
1837.80 |
3.26 |
1578.93 |
7.29 |
179.55 |
-26.91 |
|
贵州 |
109 |
1032.87 |
38.05 |
11 |
471.79 |
5.17 |
194.46 |
13.38 |
231.26 |
12.44 |
再来看苏皖产区，随着今世缘、迎驾贡酒以及几子酒的相继成功上市，整体上显现出强势的发展势头与生命力。特别是以洋河和古井为代表的龙头企业，日益显现出后发优势，成为行业逆势调整期下为数不多的亮点企业代表。此外，苏皖“新世界”有一个鲜明的特征就是发展战略上不同于“川黔派”，无论是江苏的洋河股份和今世缘，还是安徽的古井贡酒、金种子酒以及刚过会的迎驾贡酒和口子酒，都具有显著的区域性，这种立足大本营市场的精耕细作使得企业经营风险系数相对小一些，徽酒在区域把控方面更是行业的典范，因此在此轮调整中抗波动性也要强一些。
上表一可以看出，川黔板块有5家上市酒企，而苏皖板块上市公司一举达到了6家上市酒企，所以苏皖板块在上市公司数量上已胜一筹，但在企业规模的绝对值上，川黔板块仍优于苏皖板块。前者拥有茅台和五粮液“双塔”，而后者只是洋河一个“单核”；而从基层增长力量来看，沱牌舍得与水井坊依然处于调整后的恢复阶段，而金种子酒、今世缘、迎驾贡酒以及口子则依靠区域性酒企的特点，营收维持在20亿元左右的规模，浮动不大，相对来说更加稳健。
从两大板块上市公司数量对比来看，川黔与苏皖两大板块存在着抗衡的对等性，而且鉴于两个板块酒水企业未来的成长性，其PK结果也存在一定悬念。但从两大板块在整个产业中的地位来说，苏皖板块尚不具备“叫板”川黔的实力，表二就是两大板块涉及的四个省份在2014年规模以上白酒企业的综合实力对比图。
两个板块，两种模式
两个板块的对垒是综合实力的对决，我们不能简单地以某一个维度或某一时间段来衡量或者判断孰好孰坏。整体来说两个板块目前是相互制衡的，特别是迎驾贡酒和口子酒的成功过会，一举扭转了苏皖对川黔上市公司数量4:5的格局，形成了6:5的反起之势，为未来的板块之争增加了几分“不确定性”，这个“不确定性”一方面指的是上市酒企数量对等前提下竞争质量的各有不同，另一方面指的是不同产业背景下发展模式与思路的不同。客观来说，双方都存在着优势和劣势，未来的格局变化也值得期待。
首先是看酒企的业绩报告走向分析。川黔板块几家企业在营收规模和利润方面绝对值较大，相对来说，苏皖6家上市企业的营收规模之和可能也就相当于贵州茅台一家的量。但是川黔板块企业群中茅台具有香型的特殊性，而川酒总体上业绩缩水比较明显，而反观洋河、古井、今世缘以及口子酒4家企业，下滑的幅度相对较小，说明其增长质量要优于川黔企业。
其次看行业未来的发展趋势。有人说成功的企业就是因为抓住了行业未来的发展趋势，然后提前实现了占位，而白酒行业未来的主流发展趋势之一是大众酒，一定是把酒卖给实实在在“想喝酒、爱喝酒”的消费者，但川黔板块酒企的产品结构整体偏高，大众酒转型的压力也相对较大，转型周期也相对较长。从这个维度来说，除去泸州老窖博大酒业、金沙等在大众酒领域有所积累外，其他的川黔酒企与苏皖板块在这个层面竞争中相对处于劣势；反观苏皖酒企，洋河海之蓝是全国百元价位段少见的超级大单品，徼酒更是擅长150元以下价位段的封锁运作。
第三看不同发展模式的较量。洋河和今世缘都有江苏这个比较肥沃的大本营市场，古井、口子窖对合肥乃至省内的把控度也比较高，整体来说苏皖的酒企是区域性的，或者是偏区域性的，洋河尽管拥有全国的品牌影响力，江苏省内市场依然是其绝对重点市场。而川黔不一样，茅五可以凭借长期积累下的高端酒品牌力保持较大的业绩体量，但未来的增量部分还是要落在腰部产品上，沱牌舍得和水井坊虽有全国性品牌力，但缺乏可进可退的根据地市场，业绩波动大也在情理之中了。
当然，区域深耕与全国扩张并不冲突，品牌优势与营销长处也不能说哪个更强，关键是在当下，谁调整得更早，谁更适合。旧世界的铁幕依然在，新世界的力量在崛起，新旧之间无所谓好坏，也不能简单地定义先进与落后，关键是看谁的节奏更能跟得上发展的潮流。
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