资本驱动汾老大战略升级

资本必将对未来汾酒发展产生重大而深远的推动作用。

　　1994年元月，山西汾酒首开中国白酒行业之先河，成功登陆A股市场，成为中国白酒第一股。20年来，资本推动山西汾酒成长为中国白酒大鳄，创造了汾酒的辉煌历史。随着中国白酒产业竞争日趋激烈，资本必将对未来汾酒发展产生重大而深远的推动作用，从而创造汾老大新的辉煌。

汾酒上市20年回顾

　　首先，过去20年，资本推动山西汾酒成为中国白酒最为重要的产能基地。资本，使得汾酒彻底摆脱了手工作坊式生产能力，汾酒在资本推动下已经成长成为中国白酒行业最重要产能基地，汾酒上市以后，经历过6次较大规模扩产，集团公司与业外资本合作建立了杏花村工业园，汾酒清香型白酒全国产能第一；不仅如此，汾酒运用资本的力量在四川建立了浓香型白酒生产基地，极大地拓宽了汾酒品类资源，奠定了汾酒未来发展战略基础。如果没有上市公司战略资源，很难想象一个以煤炭等能源型产业为基础经济的大省能够诞生出如此大规模白酒巨头。

　  其次，过去20年，资本推动山西汾酒成为中国白酒最重要的产业研发基地。作为中国清香型白酒国家标准制定者，汾酒承担了大量白酒行业技术研发任务，为整个白酒行业做出了突出贡献。汾酒，作为清香型白酒研发基地与技术开发中心在中国白酒行业地位凸显；不仅如此，在资本推动下，汾酒也是中国最为重要的露酒生产基地，其竹叶青酒更是中国白酒行业唯一的露酒中国名酒，汾酒股份推出的玫瑰汾、白玉汾丰富了中国白酒内涵，推动了以清香型白酒为酒基露酒技术升级。

　  第三，过去20年，资本推动山西汾酒实现管理升级，山西汾酒成为中国白酒行业首屈一指的一线名酒品牌。过去20年，由于上市公司财务数据与经营决策透明化，推动了汾酒管理不断升级，汾酒已经成为最重要的中国一线名酒之一。由于上市公司对于财务数据公开要求，使得汾酒这个古老的中国名酒企业焕发了新的生机，汾酒的管理软件与管理硬件均发生了巨大变化，汾酒已经成为内部管理领先型白酒企业；不仅如此，汾酒在人力资源、生产技术、生产管理等内控系统也发生了巨大变化，创造了一个传统产业成长传奇。

　  第四，过去20年，资本推动山西汾酒实现了倍增式增长，汾酒上市公司营收规模超70亿元，集团公司达百亿元战略目标。经过20多年发展，汾酒在主营业务上实现战略性突破。上市公司营收规模超70亿元，成为影响中国白酒发展指数最重要的权重股之一；产业链发展也获得了突破，包括产业园区、包装生产、粮食深加工等产业均实现了突破，为汾酒集团未来发展奠定了坚实基础。

　　第五，过去20年，资本使得汾酒股份与集团公司抗风险能力大幅度提高。作为食品产业，汾酒在发展过程中经历过一些艰难时刻，正是由于拥有上市公司资本平台，使得汾酒能够化解来自于市场各种风险，成为中国白酒行业最稳健的企业，汾酒稳步发展得益于资本保驾护航。

运用资本力量，实现汾酒真正的战略升级

　　必须看到，未来汾酒发展依然面临着一系列深层次调整与深层次问题需要解决，而作为最重要的生产要素之一，资本将为汾老大2.0时代来临起到怎样的战略性作用？我们发现，过去20年，资本对于汾酒影响更多是内部性，而未来汾酒所面临的调整将更多来自于开放的外部系统，汾酒如何运用资本改善自己的系统经营结构，提升自身系统经营效率？我们认为，要想实现汾老大真正的战略性升级，必须运用资本力量改变汾酒经营观念，提升汾酒全国化水平，在实现汾酒合理的产业布局与创造汾酒崭新技术形象上，资本市场化效率对于汾酒未来发展仍然起着举足轻重的作用。

　  首先，汾酒需要借力上市公司战略性资源使得股份在公司经营理念与开放性思维上实现新突破。过去20年，资本对于汾酒经营理念影响有目共睹，诸如汾酒提出的“责任汾酒、诚信汾酒、文化汾酒与价值汾酒”深刻地改变了汾酒对于产业经营价值观；如汾酒提出的“清香鼻祖、文化之根、民族之魂”创造了汾酒品牌的市场辉煌，但是，同时我们也要看到，汾酒在市场经营上理念与方法仍然存在巨大改善空间。其实，汾酒是一家拥有巨大技术优势与品牌优势的一线名酒企业，但是其市场操作模式、产品结构体系与汾酒在中国白酒行业中的战略地位仍然不相匹配，汾酒经营粗放性与团队开放度仍然存在一定不足，需要汾酒借助资本力量加以改善。

　　汾酒所存在的一些问题在整个中国白酒行业具有一定的普遍性。其一，市场操作精细化程度不足是一线名酒需要集体性面对的课题。由于市场惯性作用，包括五粮液、泸州老窖在内的一线白酒企业对于市场掌控能力严重不足，汾酒需要借助资本力量完善市场管理体系，推动营销模式战略性升级。其二，人力资源市场化程度不足也是一线名酒需要集体性面对的课题。白酒行业是典型的人力资源封闭性行业，人才全国化流动严重不足，一线名酒企业借助资本力量改善人才结构，为企业创造相对比较开放的人力资源价值体系，从而实现经营价值升级。

　　其次，汾酒需要借助资本力量推动产品销售实现全国化。全国化一直是汾酒发展中面临的一个深层次问题，需要发挥资本与专业的双重力量。其一，股份公司需要驱动资本从内部改造迈向外部拓展，真正实现资本、人才、技术、生产等要素资源向市场倾斜，特别是作为最活跃，最革命的资本力量，在企业全国化市场布局中起着重要的能动性作用，如果企业能够将资本资源向创造全国性市场倾斜，必将带来汾酒快速成长奇迹，特别是整个中国白酒结构性调整关键时刻，汾酒更应该以资本、品牌与技术力量快速推进全国化。其二，汾酒全国化在专业上面临着技术性挑战，需要企业改善资源投入方式，将更多传播性资源投向市场建设方向，虽然市场基础性建设比较琐碎，但是却是汾酒不得不去解决的系统性问题，构建一个健康的、持续的市场网络对于汾酒未来发展至关重要。

　  第三，驱动资本重组产业资源，实现汾酒更大战略企图，打造帝亚吉欧式酒业航母。从清香型白酒品类来看，汾酒已经成为当之无愧的领头羊，汾酒需要运用自身在清香型白酒的领先优势，扩大市场份额，提升产品结构，培育消费市场，创造消费环境。但中国白酒行业是一个品类众多的行业，国家标准白酒香型就有13种之多，要想实现更大战略企图，汾酒需要运用资本力量，实施产业型并购，真正构建类帝亚吉欧式酒业帝国。

　　一直以来，中国白酒行业对于资本运用效率广受诟病，中国白酒企业在现金流、利润率上均属于高位状态，但是对于资金运用能力却并不强。泸州老窖曾经发出感慨，股份公司上市20年融资仅仅16个亿左右，但是，股份公司给资本市场贡献高达80亿元直接收益，泸州老窖的感慨侧面反映了中国白酒行业对于资本运用效率相当低下。随着白酒行业进入深层次结构调整期，期待中国白酒行业运用资本力量推动产业并购重组，助力白酒产业集中。

　　目前来看，白酒上市公司并购与重组更多呈现出市场布局性并购与重组。如五粮液控股河北永不分梨与河南五谷春酒业等均是市场布局性并购；如江苏洋河并购湖北梨花春，布局湖南长沙以及黑龙江鸡西等均是基于市场布局需要，并未考虑到跨品类并购问题。对于汾酒来说，是时候运用资本力量进行产业型并购，从而创造汾酒股份新的增长点。

　　其一，汾酒需要对大清香板块进行战略性并购。大清香板块是超级细分最丰富板块，包括二锅头、老白干、青稞酒、高粱酒等等均是清香型范畴，汾酒是否可以考虑用资本力量对标准型大清香细分品类进行战略性并购与重组？汾酒欲重构大清香版图就必须推动资本对北方清香型进行深度战略整合，从而创造真正的清香天下格局。

　　其二，汾酒需要推动补充性市场布局性战略并购。目前来看，汾酒在市场拓展上明显存在壁垒性市场，诸如江苏、安徽等市场存在战略性并购必要，并且江苏、安徽市场属于黄淮名酒带淡雅浓香，汾酒可以从产业与市场两个维度对苏皖两地市场进行并购与重组，实现深层次布局苏鲁豫皖市场与品类战略性扩张目的。一个比较典型的例子，华泽集团并购原安徽中华玉泉酒厂获得成功，新的安徽临水酒业有限公司已经实现了年度营收超过4亿元成绩，试想想，如果华泽集团凭借市场营销手段进入到安徽市场，想取得如此业绩还是非常之难，战略性并购改变了华泽集团在安徽市场战略地位，实现了华泽安徽市场突破；同样道理，华泽集团所并购的山东今缘春酒业也获得了巨大市场突破，要知道，在相对封闭的山东市场实现营收规模突破并不是一件容易事情，华泽运用地产酒品牌本土化、亲民化优势，获得了一定市场成功。对于汾酒股份这样的北方白酒巨头，应该启动基于品类补充与市场布局性战略并购，形成与汾酒主品牌合围并进新局面。

　　其三，汾酒需要对小众战略性品类企业进行植入性并购。中国白酒行业有很多独具价值的小众香型，他们是未来中国白酒行业超级细分的战略性资源，目前，这些小众香型有些规模很小，有些面临结构调整压力，汾酒可以用很小资本获得对这些企业绝对控股，汾酒是否可以从未来成长性角度对这类小众香型代表性企业展开并购？

　　第四，汾酒可以策略性进入到酱香型白酒领域，完成股份公司面向全国主要产区金三角布局。实际上，汾酒已经在四川实现了浓香型布局，而如果能够策略性并购贵州酱香规模企业，将可以更加清晰地形成汾酒全国白酒主产区金三角布局，即盛产清香山西基地，盛产浓香四川基地与盛产酱香贵州基地，从而形成汾酒新的战略框架，如果汾酒有这样的战略企图，对于汾酒未来发展将产生极其深远影响。