经历了2013年到2014年行业整体业绩的低谷，白酒业从2014年第四季度开始释放出积极回暖信号，2015年第一季度这种积极同暖的态势进一步向全行业蔓延，经历了长达两年的寒冬期之后，白酒业在今年第一季度迎来了久违的“小阳春”。
主要白酒企业第一季度业绩“亮”了
从白酒上市公司第一季度业绩报告来看，在17家上市公司中，只有3家企业第一季度的营业收入同比下滑，只有5家企业的净利润指标同比下滑；其中营业收入增幅超过两位数的白酒企业达7家，净利润同比增幅超过两位数的企业也有6家。
除了白酒上市企业之外，一些泛全国化品牌和区域强势品牌在第一季度也出现了强势增长。比如习酒，第一季度其省外市场实现销售收入5.14亿元，同比增长30%，而省内市场则完成销售收入3亿元，同比大幅增长100%；四特酒第一季度销售收入增长超过30%；白云边2015年1-2月完成销售收入13.5亿元，同比增长达43.11%。
除了2015年第一季度主要白酒企业在整体业绩层面的积极表现，我们通过数据分析可以发现一些潜在的积极变化。
白酒上市公司2015年第一季度业绩情况表
| 上市公司 | 营业收入（亿元） | 同比增长 | 归属于上市公司股东的净利润 | 同比增长 |
| 洋河股份 | 62.60 | 10.41% | 22.27 | 11.28% |
| 泸州老窖 | 19.09 | 21.99% | 5.4 | 9.59% |
| 古井贡酒 | 16.67 | 12.05% | 3.02 | 5.61% |
| 顺鑫农业 | 32.34 | 0.87% | 1.92 | 6.2% |
| 山西汾酒 | 14.36 | -7.82% | 2.15 | -37.1% |
| 贵州茅台 | 85.45 | 14.69% | 43.64 | 17.99% |
| 黄台酒业 | 0.1829 | 2.99% | -0.0285 | 12.94% |
| 青青稞酒 | 5.43 | 1.93% | 1.6 | 4.48% |
| 五粮液 | 67.35 | 0.23% | 22.007 |
-15.97% |
| 沱牌舍得 | 3.15 | -9.73% | 0.0437 | -45.61% |
| 酒鬼酒 | 1.61 | 98.03% | 0.1903 | 1071.12% |
| 伊力特 | 4.12 | 0.75% | 0.72 | -22.52% |
| 金种子酒 | 5.22 | -9.23% | 0.2206 | -31.99% |
| 迎驾贡酒 | 9.37 | 5.28% | 2.07 | 16.09% |
| 今世缘 | 8.74 | 1.52% | 2.77 | 1.45% |
| 老白干酒 | 6.13 | 37.52% | 0.22 | 39.59% |
| 水井坊 | 2.64 | 254.73% | 0.48（2014年同期为-0.85） | 不适用 |
其一是高端酒价格调整基本到位，新的量价平衡逐步成型，茅台、五粮液等开始逐步掌控高端酒价格主动权，相应的，业绩层面也开始趋稳回升。茅台、五粮液高端酒价格支撑着白酒行业的价格金字塔高度，茅台和五粮液在出厂价上分别站稳819元／瓶和609元／瓶，相当于为白酒业新价格体系的构建做好了“顶层设计”，为白酒业长期发展创造了相对宽松的价格带宽度和成长环境，这对整个酒业都是利好因素。
其二，除了汾酒之外，泸州老窖、洋河股份、古井贡酒等几个一、二线上市企业调整效果显著，业绩回暖明显。泸州老窖方面，国窖1573一季度完成销售收入8亿元，窖龄酒完成销售收入3.5亿元，同比增幅较大；古井贡酒2014年全年实现营业收入59.25亿元，较2013年增长5.79%，利润总额8.10亿元，同比降低2.52%。相比之下，今年第一季度，古井贡酒营业收入同比增幅达12.05%，净利润同比增幅5.61%，由负转正；洋河股份第一季度业绩增幅相比2014年则是全面由负转正，其2014年营业收入增幅为-2.43%，净利润增幅为9.55%，今年第一季度这两个指标分别为10.41%和11.28%，回升的步伐很强势。主体企业是酒业骨干，如果它们调整到位，那么就标志着2015年酒业整体回暖将是大势所趋。
其三，一些围绕重点市场推进区域深耕的泛全国化品牌和区域强势品牌站稳了脚跟，开始触底反弹。习酒、四特酒、白云边这些在酒业发展高峰期积极推进全国化战略的酒企，在酒业转型期纷纷收缩战线，高筑墙、广积粮，高举打造根据地的旗帜，重塑增长动力，在2015年第一季度呈现出强势的恢复性增长态势。
其四，新秀上市企业表现普遍稳健。今世缘、迎驾贡酒以及即将正式上市的口子酒业和正在排队上市的甘肃金徽酒业，这些企业今年第一季度业绩普遍比较稳健，最重要的原因之一是，这些企业具有一个共性：即都代表了区域强势品牌的发展路径，这种相对扎实的发展模式保证了其受到酒业调整的冲击相对较小，而上市本身将为这些区域强势品牌的持续壮大注入活力和实力。它们不仅在改变着酒业格局，而且将成为未来酒业发展的重要一极。
当然，我们应该更为客观地看待第一季度白酒业的诸多利好，久违的亮眼业绩让酒业为之振奋，但2014年同期的业绩基数毕竟相对较小，而且第一季度的业绩增长也有春节集中消费的助推，因此，我们既要看到行业潜在的积极变化和利好趋势，也要正视2015年仍将可能面临的困难。
从宏观数据看酒业第一季度“小阳春”
国家统计局公布的白酒行业2015年1-3月最新产量数据及经济指标显示，2015年1-3月，我国白酒行业累计产量310.18万千升，同比增长4.05%。从累计产量增速对比来看，今年1-3月比上年同期减少了1.50个百分点，环比下降0.47个百分点。其中，3月单月实现产量107.91万千升，同比增长2.03%，相比上年同期增速减少了3.90个百分点，环比增长了4.59个百分点。从白酒产量供给总虽来看，2015年1-3月的白酒产量，不论同比还是环比，仍然保持了增长的态势，但增速在逐步回落，3月单月的产量数据也大致如此。这说明第一季度白酒产量的增长动力依然较强，并未受到行业调整的显著影响，与此同时，白酒产量供给的结构在发生变化，大众白酒占比大幅提升。
在产量保持增长的情况下，2015年1-3月，我国白酒行业实现收入1400.58亿元，同比增长7.39%(比上年同期增加7.51个百分点)；实现利润总额209.45亿元，同比增长2.93%(比上年同期大幅提升14.47个百分点)。
从历史数据来看，2011年白酒行业收入增速达到历史高点40.25%；利润总额增速接近2007年1-11月最高值60.27%，为2008年以来的最高增速。此后，自2012年开始，由于宏观经济不景气以及限制“三公消费”政策等诸多因素对行业造成的一系列负面影响，规模以上白酒企业的收入增速呈现明显下滑趋势，利润总额增速则在前期维持一定高位的情况下，于2012年底开始出现下滑，且下滑速度在2013年5月明显加快，当年8月出现了近两年以来首次负增长，进入2014年负增长幅度进一步攀升至两位数。
从2015年1-3月白酒行业经济指标来看，白酒行业收入和利润总额均同比由负转正，行业数据总体开始得到改善。2015年之前，白酒行业利润总额的大幅萎缩与白酒销售收入的整体下滑，以及酒企加大调整期渠道和市场费用投入有直接关系，白酒利润总额的复苏在某种程度上说明，白酒行业应该正在走出最艰难的调整阶段，具体表现就是行业收入和利润总额的恢复性增长。客观而言，白酒行业景气度仍处于低位运行，但底部复苏的迹象已经显现。
由白酒行业的毛利率指标可见，2015年1-3月，我国白酒行业实现收入1400.58亿元，同比增长7.39%，而主营成本为957.90亿元，同比增长9.21%，毛利率为31.61%，相比去年同期仍下滑了1.07个百分点。白酒毛利率的同比下滑与白酒行业的产品结构调整有关，比如从中高端白酒向大众白酒的转型，也与白酒企业被迫加大渠道维护和市场拓展相关费用的投入力度有关。
2015年1-3月白酒行业宏观数据也基本反映了当前酒业转型的内涵和趋势，即白酒行业正逐步走出最艰难的时期，迎来稳步复苏的“阳春天气”，其间或有反复，但总体趋势向好。
我们既要看到行业潜在的积极变化和利好趋势，也要正视2015年仍将可能面临的困难。