杂谈白酒及估值

　　白酒及收藏是我的业余爱好之一，于2008年前后开始关心。因为2010年重新进入股市的原因，顺便也慢慢开始关注白酒股的价值及投资机会。

　　中国的白酒消费群体数量足可以超过欧美任何一个国家的人口总量。毫不夸张地讲，中国大陆每一个省市都有白酒生产企业。只是质量、品牌、香型、文化底蕴、消费偏好等不同而已。比如北京人喝二锅头的机会，比其他地方的人多些，洋河在江苏较为流行，汾酒在太原属于婚宴的必备酒等不一而足，当然也有在全国大范围认可和流行的，比如茅五剑、泸州老窖等，只是各位名酒前辈的位置排序也会在一段时间内发生变化。

　　酒类兄弟面上是和为大，实际上是老死不相往来，借助于文化、文献记载、曹操、李白、杜甫等人的诗歌，甚至传说等，把故事讲得生动好听些，例如：白云边酒是李白提到的、五粮液是曾经的老大、汾酒据称是中国白酒的鼻祖、洋河股份市值决意要超过五粮液、号称国酒的茅台救过红军、两个杜康谁也不认对方是滴血、据说泸州老窖是浓香型酒真正的大哥、剑南春称拥六大优势。。。。。。以至于搞得消费者云里雾里。最后是谁在央视砸钱多，谁就是老大，消费者也省得费心了。

　　贵州茅台，是当今及以后很长一段时间内行业的霸主，我想不至于会引起争议。由于贵州茅台的高毛利及霸主地位，加上消费者的认可度极高，茅台酒享受适当的高估值无可厚非。2008年贵州茅台股价跌破100元见底84元，约半个月后，大盘见底。当时贵州茅台的估值是市盈率20倍。现在？你可以细细看看。顺便说一句，个人感觉，贵州茅台在2010年之后，品质是有所下降的，估计是皇帝女儿不愁嫁吧。

　　五粮液，与洋河股份相比是明显低估的。不是五粮液低估，就是洋河股份高估，两年来，我对五粮液的估值中位线一直是32元。只可惜，五粮液的大股东集团公司德行不好，公总是想占媳妇便宜，还是贵州茅台高尚些。

　　泸州老窖，真正的浓香型白酒鼻祖。内涵不容置疑，前景值得期待。只是产品包装太过花哨，弄得消费者难以分清楚，国窖1573就有好几种档次和外包装，这也是白酒行业的通病，后面我会谈谈这方面的看法。　

　　剑南春，没有上市的中国名酒中最好的酒之一。无论是酒的品质，还是消费者的认可度，都是上上位的。就我对浓香型白酒的喜好评价，剑南春的品质绝不会输给五粮液，不信？各位可以对比一下仔细品尝，何况价格只有五粮液的一半，剑南春是性价比较高的白酒，有时候，贵的不一定是好的。 

　　洋河股份，我深深怀疑是有猫腻的。我坚决认为与五粮液相比，是有很大差距的，即使和泸州老窖PK,也是不能比拟的。洋河股份上市前后翻天覆地的变化让我口呆目瞪，虽然得益于江苏经济的发达，但是江苏也不是现在才发达，洋河股份上市前几十年积累的资产还没有上市一、二年后的利润多，你说玄不玄？也许是我悟性不高的缘故吧。

　　水井坊，我是看不到他的厉害处，无论在四川还是全国的位置很尴尬，只是100亿的市值和金种子酒相比居然也有差距，确实被市场欺负了。换一个比法，与五粮液相比，100亿上下的市值可发展的余地还是大大的。

　　山西汾酒，原来让普通老百姓喝得起的定位酒害了自己，最近两年有所改观，早前杂七杂八的各种小子牌收回很多，开始战略重整。山西还是有文化底蕴的地方，我好不掩饰自己对山西的喜欢，晋商是值得尊敬的。

　　顺鑫农业，是牛栏山二锅头和宁城老窖的爹，许多人外地人知道红星二锅头，不见得知道牛栏山，并且一些股民也不知道。我常常纳闷，为什么顺鑫农业不让儿子接班？把上市公司名称改成牛栏山多好。牛栏山最近几年也在生产高价酒，只是品质与价格还有差距，这把火玩的千万要小心。

　　青青稞酒，是近几年白酒类公司很少上市的特殊客。他的市值远远超出我的想象，青海是个几百万人口的省份，青稞酒是青藏人民消费的主流白酒，问题是由于经济的原因，青青稞酒在当地的市场占有率，不见得有很大的优势，让国内消费者普遍接受的路还长着呢，客观的分析，即使公司的发展预期很顺利，和目前的市值不相称，原因嘛，有一半是炒作。

　　其他的一些白酒公司，大多是投资者期待的梦想大于现实。

　　假设白酒的市场估值比银行高一倍，你还敢说现在价格的白酒类股票有投资价值。近几年，好些得意者沾沾自喜，总说自己怎么怎么有眼力，极度看好消费板块，事实上，这几年确实战绩上佳，只是市场相互捧场而已，真有一天估值下移，看看还有谁张口消费医药。最大的风险还是高PB。我曾经假设过，如果买入以后不能卖出，你还会接受个别极高PB白酒股票吗？

　　话说回来，我并不是贬低白酒股，我也喜欢白酒股。只是，关键的关键是极大多数的非酒类A股，确实很不咋的，远远比不上白酒类公司，这也算是我们投资者的无奈和悲哀吧。

　　对白酒的包装设计，我谈谈想法。LOG很重要，一定要有自己的特色：简单、易记、少变、携带便利、自己与自己不打架等等。如同可口可乐、宝马车、XO等，看一眼就明了。普通贵州茅台酒的设计是一流的，自我特征风格你会觉得非常熟悉。目前许多白酒，连专业的经销商对一个品牌都分不清档次高低，我不知道公司是怎么想的。随意举个例：牛栏山，从10元到几百元，各种包装、级别、年份、花色、规格等等，五花八门，晕！

　　简单即好，如同大道至简，各家公司应该多研究研究呢！